主持人：这几天雅戈尔股票价格是22.84元，您对这个价格满意吗?
　　李总：作为一个成熟的市场里面，雅戈尔这个股价应该还是不够的，与香港、美国的行情比，不是太低，但与国内其他企业相比雅戈尔被低估了。

　　主持人：那您觉得多少才是合适的呢?

　　李总：三十与四十之间是合适的。

　　主持人：那您认为股价没有达到预期价位是什么原因造成的?

　　李总：一、鉴于雅戈尔这两年的产业发展，投资者关注点不太均衡。二、目前主要的机构投资不太关注雅戈尔，他们多是短期行为，对雅戈尔的下一步发展还有些担忧。我们的房地产、股权投资这两年形成了新的产业方向，很多人还不是很了解。

　　主持人：现在社会上存在一种情况，人们对雅戈尔的行业属性认识比较模糊了。比如除了服装，有的说房地产做得不错，还有人说股权投资做的好，您能不能解释一下雅戈尔到底是一个什么样企业?

　　李总：从90年代开始，我们已经有了明确的思路和发展方向：以雅戈尔品牌为主业，以贸易和房地产为两翼，分为3个产业来做。但是到了90年代中期，我们对整体产业进行了一些调整。经过十多年的稳定发展，雅戈尔目前已经形成了三大产业：品牌服装、房地产、股权投资。第一个，以雅戈尔品牌为龙头的纺织服装产业链，这是我们的核心和基础产业。第二个是房地产开发，我们从1992年开始进入房地产产业，当时没有纳入上市公司，1999年把它放入上市公司内。第三个是股权投资，雅戈尔从1992年开始做，到1997、1998年时，即作为长期的战略投资来做。这个产业的效益不是马上就体现出来的，是厚积薄发的。真正产生效益，是从2006年、2007年这段时间开始的。雅戈尔的股权投资产生了巨大的效益，引起社会上特别是股东的关注。

　　品牌服装：国际并购整合产业链

　　主持人：从销售额来说，目前服装，股权投资和房地产三大产业，他们都对公司的业绩产生了巨大的贡献，那么这三大产业各自占的比重是多少呢?

　　李总：从销售来看，服装占了60%以上，房地产不高于20%，股权投资占的比重比较低。从利润回报来看，这两年股权投资已经成了一个主要的利润来源，回报率最高。

　　主持人：从你们的产业规模来看，还是服装产业是最大的?

　　李总：是的，占了67%左右。

　　主持人：在服装业上你们最近也有大动作，雅戈尔收购了两家国际大公司，一家是XINMA公司，一家是**ART公司，因为这个案例是中国服装业第一次实施的国际并购案例，引起好多人的关注，这两家公司的状况怎么样，经营状况怎么样?

　　李总：应该说我们并购的这两家企业是非常优秀的企业，新马集团是美国KELLWOOD公司旗下核心的企业，是做衬衫生产销售的。KELLWOOD公司本身是做女装的，但是新马是做男装的，所以他很难有进一步的发展。特别是在美国，服装产业不再作为主要产业，雅戈尔要抓住这个机遇。这两家企业在国际上也是非常知名的、有影响力的品牌，他们创立已经有50多年了，在美国男装衬衫领域占了10%左右的市场份额，手里有4、5个特许经营品牌，可以向很多国家的大型百货公司销售，是个很大的市场平台。应该说在同类企业中，是非常优秀的企业。当然了，由于这两年美国商场经营结构的调整，目前它的经营状况表现不是最好，所以我们抓住了这个历史时期，实施并购。
　主持人：在海外并购案例里面，许多人的第一印象就是前几年其他行业的并购，有不少企业跨国经营失败了。现在看我们的这次并购，其中新马公司的经营业绩尚在低迷，这个时候将他收购过来，您对将来的整合有没有信心?

　　李总：一个企业的并购，尤其是跨国并购，主要解决三个问题。第一个，制度的结构，第二，产业的结构，第三个，更重要的是文化的融合。从资本的角度来看，雅戈尔有雄厚的产业资本和经营资本，一亿两千万美元对雅戈尔来说不是很大，只占到了不到十分之一。新马有比较大的美国市场，雅戈尔拥有一个从棉花、纺织、成衣制造到终端销售的比较完整的产业链，新马公司和雅戈尔是互补。我们更关心的是文化融合，新马的高层团队有两部分，一个是美国的销售团队，第二个是香港的经营管理团队，特别是香港的管理团队基本上都是华人，是从大陆走向国际的，他与雅戈尔有了很多年的合作基础，双方很多理念、想法比较吻合。我去年去美国、斯里兰卡、菲律宾等地做考察的时候，发现新马非常认同而且愿意加强双方的合作，这大大加强了我对这个企业的整合信心，在并购还没完成的时候，菲律宾的企业员工已经开始在